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　　虽然之前政府在货币宽松及财政放宽方面不断加码，但政策的滞后性还是没能挡住2月份多项经济数据的下滑惯性。因此业界对未来政策持续宽松再度加大了预期，不过还是有不少理性派认为，当前现状并没出乎意外，符合新常态下经济增速换挡的客观规律，符合一国经济进入到中高收入阶段后增速回落的普遍规律。

　　国家统计局昨日发布了工业增加值、消费、固定资产投资、房地产开发投资等多项数据。数据显示，这几项主要经济指标无一例外增速全线下滑，其中固定资产投资增速创13年新低，社会消费增速创9年新低，工业增加值增速是2008年金融危机后新低。

　　具体来看，内需疲弱是工业增加值增速大幅下滑的关键，1-2月工业增加值同比增速6.8%，回落1.1个百分点。实际利率居高不下，拖累固定资产投资增速大幅下滑。1-2月固定资产投资同比增速13.9%，大幅回落1.8个百分点。社会消费品零售总额同比增速年初“季节性”大幅下跌。1-2月社会消费品零售总额同比增速10.7%，大幅回落1.2个百分点。

　　一、下行压力在继续，组合拳式宽松有待持续发力

　　市场相关分析认为，总体而言，2月数据均较年度目标值偏离较大，经济面临失速风险。在经济下行压力日益加大的背景下，“三驾马车”的后劲不足，唯有加大基础设施建设投资成为短期内可行的稳增长措施。

　　首先，积极财政政策应加大稳增长力度。2022年积极财政政策在预算安排方面较为积极，但实际中却面临巧妇难为无米之炊的窘境。2022年一般预算收入和土地财政收入同步放缓意味着地方政府总收入增速放缓，2022年整体而言地方政府一般赤字安排没有明显增加，今年地方财政支出增速可能显著放缓，这可能对基建投资乃至全年经济增长形成拖累。强调注重财政资金使用与运用金融工具相结合，通过基金、PPP等多种形式，多渠道筹措经济建设资金，放大财政资金的使用效益，或旨在通过PPP模式着力解决公共建设资金不足问题。因此，积极的财政政策还需在基础设施建设投资方面做好引导作用，为PPP模式推广营造良好的政策环境和稳定的预期。

　　其次，财政“腾挪”乏力，货币政策理应继续宽松。由于央行2022年货币政策的主要目标为“稳定总量，优化结构”，预期公开市场基础货币投放，尤其是PSL、MLF等有针对性的定向货币投放将是央行优先选择的货币政策操作，但考虑到融资规模和广义货币增速下滑的压力增加，全面降准操作势在必行。

　　二、数据下滑符合规律，不用大惊小怪

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　　虽然现实依旧很残酷，但也有不少理性主义者认为，总体而言，数据符合经济新常态下转型升级的规律，没必要大惊小怪。

　　中信建投研究发展部副总裁胡艳妮表示，从去年四季度开始放松货币政策，其效应估计得到今年二季度才能显现，一般都有滞后性，从投资角度看，贷款增长率低、资金到位率很低，已经到了金融危机时期水平，说明钱没有进到投资领域。

　　官方也在第一时间表示了对此数据的认可，国家统计局发布低于预期的工业增加值、投资和消费数据后，又发布“全面辩证看待头两个月国民经济稳中趋缓”的解读称，中国今年经济下行压力加大与转型升级优化并存，2月份31个大城市城镇调查失业率稳定在5.1%左右，就业形势总体稳定。经济增速放缓是在“三期叠加”影响持续加深的情况下发生的，符合新常态下经济增速换挡的客观规律，符合一国经济进入到中高收入阶段后增速回落的普遍规律。

　　上海证券首席宏观分析师胡月晓认为，中国经济增速下台阶后的正常区间为6%-9%，即使当前增速再略下降，也不用大惊小怪，中国宏观政策需要保持定力，现阶段中国经济发展最主要的任务是实现转型和升级。